事件：
公司發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東凈利潤約26，179萬元—28，049萬元，同比增長40%—50%。
觀點：
1.高毛利新興渠道快速成長節(jié)省運營成本公司一直致力于渠道多元化。在保持傳統(tǒng)渠道穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，積極建設(shè)專賣店，大力扶持新興渠道。精裝修、電商兩個新興渠道的耕耘不僅幫助公司在新的細分渠道搶占更多市場份額，還具有銷售成本低的特點，有助于提升公司整體毛利率。
專賣店建設(shè)方面，2012年計劃在1200家的基礎(chǔ)上新開300家，2012年上半年就新增200家左右，體現(xiàn)了公司很強的執(zhí)行能力，2013年計劃新開400家，向二三級市場下沉。
工程精裝修方面，2012年新增綠地等重量級戰(zhàn)略客戶。盡管房地產(chǎn)受宏觀調(diào)控影響，但是精裝修是商品房發(fā)展趨勢，所以增速遠超傳統(tǒng)渠道。
電商渠道（包括網(wǎng)絡(luò)購物與電視購物渠道）開展“以總部為主、優(yōu)秀代理商為輔”多網(wǎng)點銷售模式，既能借助于電商渠道吸引年輕消費群體，又解決了售后問題，成為了增速最快的渠道。
2.主要原材料低位運行降低生產(chǎn)成本2012年在宏觀經(jīng)濟增速下滑的大背景下，上游原材料價格低位運行。公司的主要原材料為冷軋板、不銹鋼、銅、鋁、玻璃等。根據(jù)測算，2012年中國冷軋板市場均價較2011年降低8個百分點。2012年銅、鋁價格指數(shù)基本上全年都低于2011同期水平。公司的原材料成本占公司營業(yè)成本的80%左右，原材料價格的低位運行使公司毛利率得以提升。
3.文化營銷樹立公司行業(yè)標桿地位在過去30多年，公司通過吸
油煙機“免拆洗”、“雙勁芯（大風(fēng)量）”、
燃氣灶“3D速火”、“主火中置”、消毒柜“回形殺菌”、“晶鉆光感內(nèi)腔”等一批引領(lǐng)
廚電行業(yè)變革的前沿技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)升級。
如今公司從單純賣
產(chǎn)品升級為傳播一種全新的廚房文化。廣告方面，“有愛的飯”系列主題
品牌宣傳活動，針對不同年齡段人群閱讀方式的不同，采取傳統(tǒng)媒體和新媒體相結(jié)合的方式，大范圍差異化開展品牌宣傳活動，開啟了中國廚電品牌情感營銷時代。2012年8月，全球首個有機形態(tài)廚房文化科技館廚源在公司的中國廚房電器創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園落成，不僅展示廚電科技創(chuàng)新成果，還將歷史悠久的中國飲食和烹飪文化與廚電生活未來發(fā)展趨勢、科技創(chuàng)新方向進行全面融合，樹立了高端廚電的標桿。
結(jié)論：
公司所在的廚電行業(yè)集中度低，公司正憑借著渠道品牌多元化、文化營銷鞏固廚電行業(yè)的領(lǐng)軍地位，提升市場占有率。預(yù)計2012年eps為1.03元、1.33元，對應(yīng)PE為20.3倍、15.76倍。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
原材料價格波動對公司的業(yè)績影響存在一定不確定性。
